陳憲教授:
海外并購之路維艱中鋁收購力拓失敗的啟示
中國最大的海外投資因力拓毀約宣告失敗。中鋁公司昨天確認,力拓集團董事會已撤銷對今年2月 12日宣布的195億美元交易的推薦,并將依據(jù)雙方簽署的合作與執(zhí)行協(xié)議向中鋁支付1.95億美元的“分手費”。而最近爆出的四川民企騰中重工收購通用悍馬,則遭到了不少質疑。
一個想收購海外優(yōu)質資產(chǎn),卻被無情拒絕;另一個則可能拿來不良資產(chǎn),兩個例子差不多同時發(fā)生,似乎表明,中國企業(yè)眼下進行的海外并購之路并不順利。
想買的資產(chǎn),對方不賣了
今年2月12日,中鋁宣布將通過認購可轉債以及在鐵礦石、銅和鋁資產(chǎn)層面與力拓成立合資公司,向力拓注資195億美元。如果交易完成,中鋁可能持有的力拓股份最多上升到18%。
這筆一直被外界稱為收購海外優(yōu)質礦業(yè)資產(chǎn)的巨額交易,從一開始就存在太多變數(shù)。中國方面,除了在該交易開始時短暫占據(jù)主動外,其它時候大都是完全被動的,也一直在承受包括力拓股東、澳大利亞政府以及國外輿論的壓力。而最大的轉折點開始于5月初,關于中鋁調整收購協(xié)議的說法漸漸四處蔓延。
對此,中鋁總經(jīng)理熊維平昨天也承認,自交易協(xié)議簽署以來,中鋁在堅定維護我方利益的前提下,保持最大的靈活性,以建設性的態(tài)度與力拓集團協(xié)商,積極地對2月份宣布的交易方案條款做適當修改。但顯然協(xié)商終告失敗。
不良的資產(chǎn),買了不放心
而另外一方面,幾天前美國通用和騰中重工就出售悍馬品牌達成了諒解備忘錄。這似乎是一件雙方“情投意合”的事情,可是外界對這次海外并購并不太看好。
6月3日,新華社記者發(fā)表了“中國民企收購悍馬的‘不可行性’分析”,稱“從降低收購風險的角度出發(fā),收購方應當認真地進行收購悍馬的‘不可行性’分析,在收購中對未來可能遇到的各種危機做好應對準備。”6月4日出版的人民日報也發(fā)表評論“買‘馬’容易養(yǎng)‘馬’難”,稱“我中國企業(yè)對外投資發(fā)展時間短,國際化經(jīng)營起步晚,在資金實力、市場渠道、管理經(jīng)驗等方面與國外跨國公司相比存在很大差距。因此,并購成功率并不是很高?!睒I(yè)內人士普遍認為,悍馬與我國政府鼓勵小型車和電動技術等新型節(jié)能技術不相符,品牌價值和市場前景不樂觀。由于這筆交易要到第三季度才完成,最終走向還有待觀察。
一分為二看,并購路漫漫
對于中國企業(yè)海外并購遇到的各種麻煩,交大安泰管理學院教授陳憲認為,這個問題應該一分為二來看。
一方面,中鋁結盟力拓,是中國多年以前就擬定的利用“兩種資源、兩個市場”戰(zhàn)略的一個具體體現(xiàn)。這種戰(zhàn)略并非中國獨有,其它國家也是這么做的。不少發(fā)達國家為了解決礦產(chǎn)資源短缺問題,不僅立足本國資源,而且積極推進“走出去”戰(zhàn)略。因此,某些人戴著有色眼鏡,對中國的不少正常商業(yè)舉動進行過度解讀,這是不妥的。
另外一方面,陳憲說,聯(lián)系到2005年中海油收購美國優(yōu)尼科失敗的案例,說明在國外,擔憂中國收購威脅本國安全并不是空穴來風。在外國人眼里,中鋁和中海油既是大企業(yè)又是大政府,他們的企業(yè)決策機制、收購融資的成本、收購之后的發(fā)展戰(zhàn)略等等,都容易引發(fā)質疑。而由名不見經(jīng)傳的民營企業(yè)出面收購,也面臨著同樣的信任問題。因此,中國企業(yè)海外并購之路依然漫長。